上海金融
上海金融
상해금융
Shanghai Finance
2014年
8期
68~76
,共null页
股指期货 相依结构 资产配置风险 Copula模型 两岸三地
股指期貨 相依結構 資產配置風險 Copula模型 兩岸三地
고지기화 상의결구 자산배치풍험 Copula모형 량안삼지
基于VAR—DCC—MVGARCH—t、Copula—EGARCH—t、Copula—SV—t模型，文章从多角度综合探讨了我国大陆、香港和台湾股指期货市场间相依结构及其组合配置风险。实证结果表明：无论何种相依性度量下，香港与台湾期市间的相依性均最强，二者具有很高的信息溢出效率及市场融合度。只考虑双市场的相关性，三地在相关性高的时期或倾向于高估：而在低相关性阶段，又可能倾向于低估。期市间尾部相依性更大，且下尾的相依性要显著强于上尾相依性。最优权重下的上尾更厚，下尾更薄。SV情形下，Copula模型存风险高估可能。VAR-DCC—MVGARCH—t与t—Copula结合GARCH族模型的风险管控效率相当，二者可互为佐证，且均优于ClaytonCopula模型。滚动的窗口VaR检验更准确也更有实际意义。
基于VAR—DCC—MVGARCH—t、Copula—EGARCH—t、Copula—SV—t模型，文章從多角度綜閤探討瞭我國大陸、香港和檯灣股指期貨市場間相依結構及其組閤配置風險。實證結果錶明：無論何種相依性度量下，香港與檯灣期市間的相依性均最彊，二者具有很高的信息溢齣效率及市場融閤度。隻攷慮雙市場的相關性，三地在相關性高的時期或傾嚮于高估：而在低相關性階段，又可能傾嚮于低估。期市間尾部相依性更大，且下尾的相依性要顯著彊于上尾相依性。最優權重下的上尾更厚，下尾更薄。SV情形下，Copula模型存風險高估可能。VAR-DCC—MVGARCH—t與t—Copula結閤GARCH族模型的風險管控效率相噹，二者可互為佐證，且均優于ClaytonCopula模型。滾動的窗口VaR檢驗更準確也更有實際意義。
기우VAR—DCC—MVGARCH—t、Copula—EGARCH—t、Copula—SV—t모형，문장종다각도종합탐토료아국대륙、향항화태만고지기화시장간상의결구급기조합배치풍험。실증결과표명：무론하충상의성도량하，향항여태만기시간적상의성균최강，이자구유흔고적신식일출효솔급시장융합도。지고필쌍시장적상관성，삼지재상관성고적시기혹경향우고고：이재저상관성계단，우가능경향우저고。기시간미부상의성경대，차하미적상의성요현저강우상미상의성。최우권중하적상미경후，하미경박。SV정형하，Copula모형존풍험고고가능。VAR-DCC—MVGARCH—t여t—Copula결합GARCH족모형적풍험관공효솔상당，이자가호위좌증，차균우우ClaytonCopula모형。곤동적창구VaR검험경준학야경유실제의의。
