CAJ | 학술논문

运用Copula-GARCH-skewT模型对CNY-SPOT市场和CNH-SPOT市场以及1月、3月、6月、9月与12月期的CNY-DF市场和NDF市场之间的关系进行研究，并探讨受到升值（或贬值）冲击时，各市场的反应。研究发现：由于人民币外汇市场存在分割现象，人民币汇率出现了两个市场、两种价格，且两个市场中相对应的汇率面对冲击时会发生不同类型的变动。在即期市场和6月期的远期市场，常参数的SJC-Copula表明，面临人民币的升值或者贬值冲击时，两个市场的同步程度是基本对称的。远期汇率受到冲击时的同步性要普遍高于即期汇率，但是对于不同冲击的反应却是非对称的。其中，1月期和3月期的短期外汇远期产品面临外部冲击时会产生一定程度的非对称性，并呈现出“面临贬值冲击时的同步性高于面临升值冲击时的同步性”的特征；9月期和12月期的长期外汇远期产品面临外部冲击时产生的非对称性则呈现出“面临升值冲击时的同步性高于面临贬值冲击时的同步性”的特征。
운용Copula-GARCH-skewT모형대CNY-SPOT시장화CNH-SPOT시장이급1월、3월、6월、9월여12월기적CNY-DF시장화NDF시장지간적관계진행연구，병탐토수도승치（혹폄치）충격시，각시장적반응。연구발현：유우인민폐외회시장존재분할현상，인민폐회솔출현료량개시장、량충개격，차량개시장중상대응적회솔면대충격시회발생불동류형적변동。재즉기시장화6월기적원기시장，상삼수적SJC-Copula표명，면림인민폐적승치혹자폄치충격시，량개시장적동보정도시기본대칭적。원기회솔수도충격시적동보성요보편고우즉기회솔，단시대우불동충격적반응각시비대칭적。기중，1월기화3월기적단기외회원기산품면림외부충격시회산생일정정도적비대칭성，병정현출“면림폄치충격시적동보성고우면림승치충격시적동보성”적특정；9월기화12월기적장기외회원기산품면림외부충격시산생적비대칭성칙정현출“면림승치충격시적동보성고우면림폄치충격시적동보성”적특정。