CAJ | 학술논문

鉴于大样本实证研究中产权性质差异对股权激励制度影响的内生性问题，我们选择了经历国有和民营产权性质转变的上海家化为案例，分析其国有和民营阶段股权激励制度设计动机的差异，研究企业性质对股权激励制度设计动机的影响。本文通过比较上海家化由国有控股转为民营上市公司过程中五套股权激励方案的设计，发现了产权性质差异影响股权激励设计动机的证据。国有企业由于激励比例及激励收益受到过多的政策限制，导致激励不足，并且由于内部人控制等问题，股权激励设计倾向于福利型。相反，民营控股公司股权激励方案设计更加合理，倾向于激励型。研究结果表明，未来研究上市公司股权激励问题不应忽略产权性质的差异。监管当局应该减少对于国有企业股权激励设计的行政干预，推进国有企业薪酬机制的市场化进程。
감우대양본실증연구중산권성질차이대고권격려제도영향적내생성문제，아문선택료경력국유화민영산권성질전변적상해가화위안례，분석기국유화민영계단고권격려제도설계동궤적차이，연구기업성질대고권격려제도설계동궤적영향。본문통과비교상해가화유국유공고전위민영상시공사과정중오투고권격려방안적설계，발현료산권성질차이영향고권격려설계동궤적증거。국유기업유우격려비례급격려수익수도과다적정책한제，도치격려불족，병차유우내부인공제등문제，고권격려설계경향우복리형。상반，민영공고공사고권격려방안설계경가합리，경향우격려형。연구결과표명，미래연구상시공사고권격려문제불응홀략산권성질적차이。감관당국응해감소대우국유기업고권격려설계적행정간예，추진국유기업신수궤제적시장화진정。