会计研究
會計研究
회계연구
Accounting Research
2014年
11期
38~45
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定向增发 投资者异质信念 长期市场表现
定嚮增髮 投資者異質信唸 長期市場錶現
정향증발 투자자이질신념 장기시장표현
近年来，基于异质信念的行为金融理论已经成为国际学术界的重要研究前沿。本文结合中国资本市场特殊制度背景，首次从投资者异质信念视角实证检验了上市公司定向增发后股价长期市场表现。研究结果表明投资者异质信念越大，上市公司实施定向增发后公司股价长期市场表现越差；当发行对象为机构投资者时，异质信念对定向增发后股价的负向作用更加显著。此外，本文还进一步发现公司定向增发后的经营业绩变化也与投资者异质信念呈显著负相关关系。本文的研究结论丰富了投资者异质信念假说在公司股权再融资领域中的研究范畴。
近年來，基于異質信唸的行為金融理論已經成為國際學術界的重要研究前沿。本文結閤中國資本市場特殊製度揹景，首次從投資者異質信唸視角實證檢驗瞭上市公司定嚮增髮後股價長期市場錶現。研究結果錶明投資者異質信唸越大，上市公司實施定嚮增髮後公司股價長期市場錶現越差；噹髮行對象為機構投資者時，異質信唸對定嚮增髮後股價的負嚮作用更加顯著。此外，本文還進一步髮現公司定嚮增髮後的經營業績變化也與投資者異質信唸呈顯著負相關關繫。本文的研究結論豐富瞭投資者異質信唸假說在公司股權再融資領域中的研究範疇。
근년래，기우이질신념적행위금융이론이경성위국제학술계적중요연구전연。본문결합중국자본시장특수제도배경，수차종투자자이질신념시각실증검험료상시공사정향증발후고개장기시장표현。연구결과표명투자자이질신념월대，상시공사실시정향증발후공사고개장기시장표현월차；당발행대상위궤구투자자시，이질신념대정향증발후고개적부향작용경가현저。차외，본문환진일보발현공사정향증발후적경영업적변화야여투자자이질신념정현저부상관관계。본문적연구결론봉부료투자자이질신념가설재공사고권재융자영역중적연구범주。
