CAJ | 학술논문

羊群行为一直是行为金融学中的重要话题,以往的研究主要集中于股票市场,对于回答羊群行为的存在性以及背后驱动机制方面还存在不少缺陷。本研究借助＂人人贷＂网络借贷平台的数据,基于一个投资者微观个体选择需求加总的市场份额模型,检验了我国P2P网络借贷市场中羊群效应的存在性及其特点。实证结果表明,我国P2P市场中的投资者在投资时存在羊群行为,表现为：总体来看,订单的完成进度越高,越能吸引投资者参与;订单完成进度所引发的羊群行为呈现边际递减趋势;细分样本的研究发现,信息不对称程度更强的订单其初期羊群行为更明显,但是羊群行为的持续性更短。该结果说明我国P2P投资中这种羊群行为背后更有可能是基于信息发现的机制,而且这种信息发现机制所驱动的羊群行为并非一直存在的,达到一定程度之后,投资者将不能继续从其他投资者的投资行为中获取更多信息,因此羊群现象逐步消失。该结果对于理解P2P平台的风险累积以及平台的建设具有一定意义。
양군행위일직시행위금융학중적중요화제,이왕적연구주요집중우고표시장,대우회답양군행위적존재성이급배후구동궤제방면환존재불소결함。본연구차조＂인인대＂망락차대평태적수거,기우일개투자자미관개체선택수구가총적시장빈액모형,검험료아국P2P망락차대시장중양군효응적존재성급기특점。실증결과표명,아국P2P시장중적투자자재투자시존재양군행위,표현위：총체래간,정단적완성진도월고,월능흡인투자자삼여;정단완성진도소인발적양군행위정현변제체감추세;세분양본적연구발현,신식불대칭정도경강적정단기초기양군행위경명현,단시양군행위적지속성경단。해결과설명아국P2P투자중저충양군행위배후경유가능시기우신식발현적궤제,이차저충신식발현궤제소구동적양군행위병비일직존재적,체도일정정도지후,투자자장불능계속종기타투자자적투자행위중획취경다신식,인차양군현상축보소실。해결과대우리해P2P평태적풍험루적이급평태적건설구유일정의의。