CAJ | 학술논문

内部资本市场的运作效率在一定程度上决定了企业集团优势的发挥。企业总部依据分部经理提供的私人信息，通过内部资本市场（ICM）对资金进行重新配置，而利己的分部经理会利用自身的信息优势，通过实施机会主义行为干扰总部的配置决策，因此分部经理的这种异化行为是影响ICM配置效率的关键因素。已有文献的研究主要集中在总部如何设计对分部经理的激励机制上，而较少关注监督对分部经理投机行为的影响。本文引入总部监督机制，考虑分部经理情绪敏感性因素，建立总部监督与分部经理行为之间的博弈模型，认为总部监督可以降低信息租金的支付，部分替代激励功能；总部监督可能造成分部经理消极怠工和出工不出力等现象，导致资金产出折损，即存在“负激励”效应；“替代”效应、监督成本效应与“负激励”效应共同决定ICM效率。
내부자본시장적운작효솔재일정정도상결정료기업집단우세적발휘。기업총부의거분부경리제공적사인신식，통과내부자본시장（ICM）대자금진행중신배치，이이기적분부경리회이용자신적신식우세，통과실시궤회주의행위간우총부적배치결책，인차분부경리적저충이화행위시영향ICM배치효솔적관건인소。이유문헌적연구주요집중재총부여하설계대분부경리적격려궤제상，이교소관주감독대분부경리투궤행위적영향。본문인입총부감독궤제，고필분부경리정서민감성인소，건립총부감독여분부경리행위지간적박혁모형，인위총부감독가이강저신식조금적지부，부분체대격려공능；총부감독가능조성분부경리소겁태공화출공불출력등현상，도치자금산출절손，즉존재“부격려”효응；“체대”효응、감독성본효응여“부격려”효응공동결정ICM효솔。