南方金融
南方金融
남방금융
South China Finance
2015年
2期
72~82
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利率市场化改革 债券市场 地方融资平台 预算软约束
利率市場化改革 債券市場 地方融資平檯 預算軟約束
리솔시장화개혁 채권시장 지방융자평태 예산연약속
完善利率传导机制是我国加快推进利率市场化改革的迫切要求,而微观主体的预算软约束已经成为影响利率传导效率、阻碍利率市场化的最主要障碍。本文以1997年1月1日至2014年9月30日期间发行的城投债为样本,研究城投债发行利差的影响因素,重点分析预算软约束对城投债发行定价的影响,探讨我国利率市场化改革面临的主要障碍,并就此提出一系列政策建议。研究表明：地方政府融资平台仍然是典型的预算软约束主体,利率敏感性不足;城投债市场存在较为严重的信息不对称,城投债评级特征对发行利差有重大影响;市场参与者对地方政府的隐性担保有明确的预期。
完善利率傳導機製是我國加快推進利率市場化改革的迫切要求,而微觀主體的預算軟約束已經成為影響利率傳導效率、阻礙利率市場化的最主要障礙。本文以1997年1月1日至2014年9月30日期間髮行的城投債為樣本,研究城投債髮行利差的影響因素,重點分析預算軟約束對城投債髮行定價的影響,探討我國利率市場化改革麵臨的主要障礙,併就此提齣一繫列政策建議。研究錶明：地方政府融資平檯仍然是典型的預算軟約束主體,利率敏感性不足;城投債市場存在較為嚴重的信息不對稱,城投債評級特徵對髮行利差有重大影響;市場參與者對地方政府的隱性擔保有明確的預期。
완선리솔전도궤제시아국가쾌추진리솔시장화개혁적박절요구,이미관주체적예산연약속이경성위영향리솔전도효솔、조애리솔시장화적최주요장애。본문이1997년1월1일지2014년9월30일기간발행적성투채위양본,연구성투채발행리차적영향인소,중점분석예산연약속대성투채발행정개적영향,탐토아국리솔시장화개혁면림적주요장애,병취차제출일계렬정책건의。연구표명：지방정부융자평태잉연시전형적예산연약속주체,리솔민감성불족;성투채시장존재교위엄중적신식불대칭,성투채평급특정대발행리차유중대영향;시장삼여자대지방정부적은성담보유명학적예기。
