系统工程理论与实践
繫統工程理論與實踐
계통공정이론여실천
Systems Engineering—Theory & Practice
2015年
4期
828~836
,共null页
新股发行 估值 首日收益 长期表现
新股髮行 估值 首日收益 長期錶現
신고발행 고치 수일수익 장기표현
initial public offering; valuation; first-day return; long-term performance
新股发行定价对新股首日收益和长期表现具有重要影响.选取2006年9月至2010年12月在沪深股市上市的489家IP0样本,采用价格乘数估值模型,分析IPO定价估值水平及其对IPO首日收益与长期表现的影响.实证结果表明：与二级市场上的配比公司相比,新股发行的估值水平显著偏低;较低的新股发行定价对IPO首日收益有一定影响,但是较高的首日收益主要是受二级市场投资者情绪和市场环境的影响;新股的长期表现不仅弱于市场基准,还弱于配比公司,二级市场中投资者情绪及其市场供求因素使得新股价格在上市交易后短期内高出公允价格,在长期价值回归过程中表现出IP0长期弱势.
新股髮行定價對新股首日收益和長期錶現具有重要影響.選取2006年9月至2010年12月在滬深股市上市的489傢IP0樣本,採用價格乘數估值模型,分析IPO定價估值水平及其對IPO首日收益與長期錶現的影響.實證結果錶明：與二級市場上的配比公司相比,新股髮行的估值水平顯著偏低;較低的新股髮行定價對IPO首日收益有一定影響,但是較高的首日收益主要是受二級市場投資者情緒和市場環境的影響;新股的長期錶現不僅弱于市場基準,還弱于配比公司,二級市場中投資者情緒及其市場供求因素使得新股價格在上市交易後短期內高齣公允價格,在長期價值迴歸過程中錶現齣IP0長期弱勢.
신고발행정개대신고수일수익화장기표현구유중요영향.선취2006년9월지2010년12월재호심고시상시적489가IP0양본,채용개격승수고치모형,분석IPO정개고치수평급기대IPO수일수익여장기표현적영향.실증결과표명：여이급시장상적배비공사상비,신고발행적고치수평현저편저;교저적신고발행정개대IPO수일수익유일정영향,단시교고적수일수익주요시수이급시장투자자정서화시장배경적영향;신고적장기표현불부약우시장기준,환약우배비공사,이급시장중투자자정서급기시장공구인소사득신고개격재상시교역후단기내고출공윤개격,재장기개치회귀과정중표현출IP0장기약세.
Initial public offering （IPO） valuation has an important influence on first-day return and long-term performance. Using price multiples model, this paper investigates the relationship between the valuation of 489 IPO firms and first-day return, long-term performance during the period of 2006.9-2010.12. The empirical results show that the IPOs are undervaluated, comparing with the price of matching firms; the first-day return partially comes from the undervaluation of IPO firms and is mainly affected by investor sentiment and the market environment; IPO firms not only underperformed the market benchmark but also underperformed their matching firms. Investor sentiment and market condition make the IPO over-reaction during a short period after going public and cause the IPO＇s long-term underperformance.
