CAJ | 학술논문

中国货币金融体系有两大特征事实：一是非正规金融（或民间金融）发达；二是利率双轨制。这两个特征事实相互依存，对货币政策制定和实施过程产生重大冲击，使得我国货币政策运行模式明显有别于成熟的市场经济国家。非正规金融不受中国人民银行直接监控，由非正规金融体系中借贷资金供求关系决定的市场化的资金价格不同于正规金融体系中的资金价格，资金价格扭曲长期存在。为此，本文将非正规金融和利率双轨制这两个特征事实引入新凯恩斯动态随机一般均衡模型，研究信贷政策的实施效果。研究发现，信贷扩张政策在增加银行系统信贷投放的同时会抑制非正规金融体系的借贷活动，而非正规金融与银行借贷之间的此长彼消关系削弱了信贷政策的调控效果。正向的信贷冲击减少了企业对非正规金融体系的可贷资金需求，从而降低了市场化利率，使信贷政策包含了信贷供给调节和资金成本调节双重效应，增强了信贷政策的调控效果。以降低非正规金融体系借贷摩擦为目标的金融管制放松政策能够减轻企业对银行信贷的依赖，并通过增加非正规金融的借贷资金供给降低市场化利率。
중국화폐금융체계유량대특정사실：일시비정규금융（혹민간금융）발체；이시리솔쌍궤제。저량개특정사실상호의존，대화폐정책제정화실시과정산생중대충격，사득아국화폐정책운행모식명현유별우성숙적시장경제국가。비정규금융불수중국인민은행직접감공，유비정규금융체계중차대자금공구관계결정적시장화적자금개격불동우정규금융체계중적자금개격，자금개격뉴곡장기존재。위차，본문장비정규금융화리솔쌍궤제저량개특정사실인입신개은사동태수궤일반균형모형，연구신대정책적실시효과。연구발현，신대확장정책재증가은행계통신대투방적동시회억제비정규금융체계적차대활동，이비정규금융여은행차대지간적차장피소관계삭약료신대정책적조공효과。정향적신대충격감소료기업대비정규금융체계적가대자금수구，종이강저료시장화리솔，사신대정책포함료신대공급조절화자금성본조절쌍중효응，증강료신대정책적조공효과。이강저비정규금융체계차대마찰위목표적금융관제방송정책능구감경기업대은행신대적의뢰，병통과증가비정규금융적차대자금공급강저시장화리솔。