宏观经济研究
宏觀經濟研究
굉관경제연구
Macroeconomics
2015年
5期
100~108
,共null页
民营上市公司 现金-现金流敏感 性融资约束 自由现金流
民營上市公司 現金-現金流敏感 性融資約束 自由現金流
민영상시공사 현금-현금류민감 성융자약속 자유현금류
本文旨在剖析民营上市公司高现金积累倾向背后的动机及其价值效应，以验证符合信息不对称的融资约束假说还是代理冲突的自由现金流假说。本文以2010---2012年的我国A股上市公司为样本进行实证研究，发现：（1）相对于国有上市公司，民营上市公司具有较高的现金一现金流敏感性，即高现金积累倾向；（2）民营上市公司现金持有量的市场价值和边际价值均显著高于国有上市公司。因此，研究结果表明，民营上市公司高现金积累倾向是基于外部融资约束而作出的一种战略反应，具有价值增强效应。
本文旨在剖析民營上市公司高現金積纍傾嚮揹後的動機及其價值效應，以驗證符閤信息不對稱的融資約束假說還是代理遲突的自由現金流假說。本文以2010---2012年的我國A股上市公司為樣本進行實證研究，髮現：（1）相對于國有上市公司，民營上市公司具有較高的現金一現金流敏感性，即高現金積纍傾嚮；（2）民營上市公司現金持有量的市場價值和邊際價值均顯著高于國有上市公司。因此，研究結果錶明，民營上市公司高現金積纍傾嚮是基于外部融資約束而作齣的一種戰略反應，具有價值增彊效應。
본문지재부석민영상시공사고현금적루경향배후적동궤급기개치효응，이험증부합신식불대칭적융자약속가설환시대리충돌적자유현금류가설。본문이2010---2012년적아국A고상시공사위양본진행실증연구，발현：（1）상대우국유상시공사，민영상시공사구유교고적현금일현금류민감성，즉고현금적루경향；（2）민영상시공사현금지유량적시장개치화변제개치균현저고우국유상시공사。인차，연구결과표명，민영상시공사고현금적루경향시기우외부융자약속이작출적일충전략반응，구유개치증강효응。
