CAJ | 학술논문

主权财富基金作为一种机构投资者，能够有效地监督管理层，部分消除委托代理问题从而提升公司价值,但是同时政府背景可能会使得它们不一定出于经济目的投资公司，从而损害公司的盈利能力。就这一问题,本文选取了从2001年到2013年175起主权财富基金投资事件，研究发现：（1）公告日期间的累计超额收益显著为正，而且和主权财富基金收购股份的比例呈正向关系；（2）主权财富基金海外投资时，被投资国的司法成熟度和主权财富基金的透明度对累计超额收益有着显著的正向影响；（3）从长期超额收益率和公司主要经营指标的变化来看,主权财富基金投资并没有给被投资公司的经营业绩带来太多改变，这意味着主权财富基金并不是一类积极的投资者。本文事件研究的结果进一步证实了，从全球角度来看金融市场并非Fama（1976）所定义的半强式有效市场。
주권재부기금작위일충궤구투자자，능구유효지감독관리층，부분소제위탁대리문제종이제승공사개치,단시동시정부배경가능회사득타문불일정출우경제목적투자공사，종이손해공사적영리능력。취저일문제,본문선취료종2001년도2013년175기주권재부기금투자사건，연구발현：（1）공고일기간적루계초액수익현저위정，이차화주권재부기금수구고빈적비례정정향관계；（2）주권재부기금해외투자시，피투자국적사법성숙도화주권재부기금적투명도대루계초액수익유착현저적정향영향；（3）종장기초액수익솔화공사주요경영지표적변화래간,주권재부기금투자병몰유급피투자공사적경영업적대래태다개변，저의미착주권재부기금병불시일류적겁적투자자。본문사건연구적결과진일보증실료，종전구각도래간금융시장병비Fama（1976）소정의적반강식유효시장。