华东经济管理
華東經濟管理
화동경제관리
East China Economic Management
2015年
7期
108~116
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社会网络 IPO定价效率 IPO抑价
社會網絡 IPO定價效率 IPO抑價
사회망락 IPO정개효솔 IPO억개
social network;IPO pricing efficiency;IPO underpricing
现有研究大多关注显性的、正式层面因素，而鲜有关注隐性的、非正式层面因素，如企业社会网络对IPO抑价的影响。文章以200家新上市公司公开披露的资料为基础，建立了一个200×200共计40000个单元的0-1矩阵，利用Ucinet社会网络分析软件量化分析了中国上市公司的社会网络特征——网络密度、小团体、中心性及中介性。然后，以此为基础利用随机边界模型检验了社会网络对IPO定价效率的作用。研究结果表明，在一级市场上，故意抑价是存在的。如果企业加入了某个“小团体”或者在网络中占据着“媒介”地位，则会更倾向于实施“故意抑价”。如果企业在网络中的地位较高，则会较少采取“故意抑价”。在二级市场上，尽管“价格虚高”是存在的，但是没有经验证据表明社会网络会对价格虚高产生显著影响。文章对企业社会网络的量化研究以及对IPO抑价形成原因的全新解释，均具有一定的创新性和启发性。
現有研究大多關註顯性的、正式層麵因素，而鮮有關註隱性的、非正式層麵因素，如企業社會網絡對IPO抑價的影響。文章以200傢新上市公司公開披露的資料為基礎，建立瞭一箇200×200共計40000箇單元的0-1矩陣，利用Ucinet社會網絡分析軟件量化分析瞭中國上市公司的社會網絡特徵——網絡密度、小糰體、中心性及中介性。然後，以此為基礎利用隨機邊界模型檢驗瞭社會網絡對IPO定價效率的作用。研究結果錶明，在一級市場上，故意抑價是存在的。如果企業加入瞭某箇“小糰體”或者在網絡中佔據著“媒介”地位，則會更傾嚮于實施“故意抑價”。如果企業在網絡中的地位較高，則會較少採取“故意抑價”。在二級市場上，儘管“價格虛高”是存在的，但是沒有經驗證據錶明社會網絡會對價格虛高產生顯著影響。文章對企業社會網絡的量化研究以及對IPO抑價形成原因的全新解釋，均具有一定的創新性和啟髮性。
현유연구대다관주현성적、정식층면인소，이선유관주은성적、비정식층면인소，여기업사회망락대IPO억개적영향。문장이200가신상시공사공개피로적자료위기출，건립료일개200×200공계40000개단원적0-1구진，이용Ucinet사회망락분석연건양화분석료중국상시공사적사회망락특정——망락밀도、소단체、중심성급중개성。연후，이차위기출이용수궤변계모형검험료사회망락대IPO정개효솔적작용。연구결과표명，재일급시장상，고의억개시존재적。여과기업가입료모개“소단체”혹자재망락중점거착“매개”지위，칙회경경향우실시“고의억개”。여과기업재망락중적지위교고，칙회교소채취“고의억개”。재이급시장상，진관“개격허고”시존재적，단시몰유경험증거표명사회망락회대개격허고산생현저영향。문장대기업사회망락적양화연구이급대IPO억개형성원인적전신해석，균구유일정적창신성화계발성。
Most of the existing studies focus on explicit and formal factors,while there are few researches to consider about the effect of hidden and informal factors such as the impact of listed company’s social network on IPO underpricing. Based on publicly disclosed information of 200 new listed companies, this paper employs Ucinet social network analysis software to make a quantitative study on characteristics of Chinese listed company’s social network including network density,special groups,centrality and mediation by building a 0-1 matrix with 200 × 200 in total of 40000 units. Then,the paper,in accor？dance with the above work, applies stochastic frontier model to test the impact of social network on IPO pricing efficiency. The results show that there is“deliberate underpricing”in the stock-publishing market. And,if a company joins in a“spe？cial group”or occupies a“bridge”position in the network,it is likely to execute“deliberate underpricing”. However,if a company has a higher status in the network, it will less execute“deliberate underpricing”. There is also“price exaggera？tion”in the stock-trading market,but no empirical evidence supports that social network would significantly affect price ex？aggeration. The quantitative study of company’s social network and the new explanation for the phenomenon of IPO underpric？ing are both innovative and inspired.
