南方经济
南方經濟
남방경제
South China journal of Economy
2015年
6期
19~39
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差异化红利税 异常交易量 股价波动率
差異化紅利稅 異常交易量 股價波動率
차이화홍리세 이상교역량 고개파동솔
Differentiated dividend tax; Abnormal trading volume; Volatility.
差异化征收红利税是我国资本市场制度建设的新尝试。为了研究差异化红利税的政策效果，本文选取2005年6月14日-2014年8月13日期间A股市场发生的7927次纯现金分红作为样本，采用事件研究法和回归分析，发现：（1）政策实施后，除息日异常收益率显著增大，投资者对现金分红的偏好减弱，实际红利税负加重；（2）除息日前后的异常交易量显著增大；（3）股价波动率显著增大。差异化红利税政策没有起到抑制投机的作用。
差異化徵收紅利稅是我國資本市場製度建設的新嘗試。為瞭研究差異化紅利稅的政策效果，本文選取2005年6月14日-2014年8月13日期間A股市場髮生的7927次純現金分紅作為樣本，採用事件研究法和迴歸分析，髮現：（1）政策實施後，除息日異常收益率顯著增大，投資者對現金分紅的偏好減弱，實際紅利稅負加重；（2）除息日前後的異常交易量顯著增大；（3）股價波動率顯著增大。差異化紅利稅政策沒有起到抑製投機的作用。
차이화정수홍리세시아국자본시장제도건설적신상시。위료연구차이화홍리세적정책효과，본문선취2005년6월14일-2014년8월13일기간A고시장발생적7927차순현금분홍작위양본，채용사건연구법화회귀분석，발현：（1）정책실시후，제식일이상수익솔현저증대，투자자대현금분홍적편호감약，실제홍리세부가중；（2）제식일전후적이상교역량현저증대；（3）고개파동솔현저증대。차이화홍리세정책몰유기도억제투궤적작용。
Differentiated dividend tax policy is an innovation of Chinese capital market institution construction. In order to study the effect of differentiated dividend tax, we employ the event study method and regression analysis, basing upon 7927 pure cash dividend events in the A - share market between June 14th, 2005 and August 13th, 2014, find that （1） after implementation of the policy, the abnormal return on the ex - day significantly increases, investors＇ preference for cash dividend is weakened and the real dividend tax burden increases; （2） the abnormal trading volume around the ex -day significantly increases; （3） the stock return volatility around the ex -day significantly increases. In conclusion, differentiated dividend tax policy doesn＇t curb speculating.
