金融研究
金融研究
금융연구
Journal of Financial Research
2003年
10期
27~36
,共null页
汪毅慧 廖理 邓小铁
汪毅慧 廖理 鄧小鐵
왕의혜 료리 산소철
投资者保护 信息不对称 市场摩擦
投資者保護 信息不對稱 市場摩抆
투자자보호 신식불대칭 시장마찰
投资者保护环境的建设是我国证券市场发展中一项重要任务,投资者保护环境欠佳会降低股票交易的流动性。提高交易成本,但是研究中由于无法排除市场本身的差异。我们往往很难度量我国的投资者保护环境与发达市场经济国家和地区的差异。本文选取在香港证券交易所上市交易的中国大陆公司股票和香港本地公司股票,对比分析两地股票在交易中的不对称信息成本。在同一市场结构下,我们发现中国大陆公司股票的不对称信息成本大约是香港本地公司股票的两倍,而且在排除股票交易活动变量和市值的影响后,这个效应依然显著。进一步的检验发现,上述效应并非只限于大陆政府相关的公司,因而排除了国家参与的治理结构导敛信息小对称增大的可能性。本文的结论认为中国大陆较差的投资者保护环境导致了大陆股票在交易中较大的信息不对称成本。
投資者保護環境的建設是我國證券市場髮展中一項重要任務,投資者保護環境欠佳會降低股票交易的流動性。提高交易成本,但是研究中由于無法排除市場本身的差異。我們往往很難度量我國的投資者保護環境與髮達市場經濟國傢和地區的差異。本文選取在香港證券交易所上市交易的中國大陸公司股票和香港本地公司股票,對比分析兩地股票在交易中的不對稱信息成本。在同一市場結構下,我們髮現中國大陸公司股票的不對稱信息成本大約是香港本地公司股票的兩倍,而且在排除股票交易活動變量和市值的影響後,這箇效應依然顯著。進一步的檢驗髮現,上述效應併非隻限于大陸政府相關的公司,因而排除瞭國傢參與的治理結構導斂信息小對稱增大的可能性。本文的結論認為中國大陸較差的投資者保護環境導緻瞭大陸股票在交易中較大的信息不對稱成本。
투자자보호배경적건설시아국증권시장발전중일항중요임무,투자자보호배경흠가회강저고표교역적류동성。제고교역성본,단시연구중유우무법배제시장본신적차이。아문왕왕흔난도량아국적투자자보호배경여발체시장경제국가화지구적차이。본문선취재향항증권교역소상시교역적중국대륙공사고표화향항본지공사고표,대비분석량지고표재교역중적불대칭신식성본。재동일시장결구하,아문발현중국대륙공사고표적불대칭신식성본대약시향항본지공사고표적량배,이차재배제고표교역활동변량화시치적영향후,저개효응의연현저。진일보적검험발현,상술효응병비지한우대륙정부상관적공사,인이배제료국가삼여적치리결구도렴신식소대칭증대적가능성。본문적결론인위중국대륙교차적투자자보호배경도치료대륙고표재교역중교대적신식불대칭성본。