外国经济与管理
外國經濟與管理
외국경제여관리
Foreign Economies & Management
2015年
8期
13-29
,共17页
机构投资者特质%高管薪酬%货币私有收益%非货币私有收益
機構投資者特質%高管薪酬%貨幣私有收益%非貨幣私有收益
궤구투자자특질%고관신수%화폐사유수익%비화폐사유수익
关于机构投资者在公司治理中是否具有积极作用,一直存在分歧和争议.本文基于薪酬契约设计理论,探讨了机构投资者特质对高管薪酬及其私有收益的影响,以探究不同特质的机构投资者在公司治理中扮演的角色,据此深入分析股东监督机制和经理激励机制之间的相互关系.研究发现,从机构投资者的独立性特质来看,独立机构投资者不仅能加强薪酬—业绩敏感性,而且可以大大降低高管的货币型和非货币型私有收益,这揭示出股东监督机制和管理者激励机制的互补关系;同时,从机构投资者持股期限来看,长期机构投资者能够显著降低高管的货币型和非货币型私有收益,但是不能显著提高薪酬—盈余业绩敏感性,这意味着股东监督机制和管理者激励机制之间呈现出替代关系.研究结论表明,不同的公司治理机制之间并不是孤立起作用的,而是相互影响的,既可能互相补充,也可能互相替代.
關于機構投資者在公司治理中是否具有積極作用,一直存在分歧和爭議.本文基于薪酬契約設計理論,探討瞭機構投資者特質對高管薪酬及其私有收益的影響,以探究不同特質的機構投資者在公司治理中扮縯的角色,據此深入分析股東鑑督機製和經理激勵機製之間的相互關繫.研究髮現,從機構投資者的獨立性特質來看,獨立機構投資者不僅能加彊薪酬—業績敏感性,而且可以大大降低高管的貨幣型和非貨幣型私有收益,這揭示齣股東鑑督機製和管理者激勵機製的互補關繫;同時,從機構投資者持股期限來看,長期機構投資者能夠顯著降低高管的貨幣型和非貨幣型私有收益,但是不能顯著提高薪酬—盈餘業績敏感性,這意味著股東鑑督機製和管理者激勵機製之間呈現齣替代關繫.研究結論錶明,不同的公司治理機製之間併不是孤立起作用的,而是相互影響的,既可能互相補充,也可能互相替代.
관우궤구투자자재공사치리중시부구유적겁작용,일직존재분기화쟁의.본문기우신수계약설계이론,탐토료궤구투자자특질대고관신수급기사유수익적영향,이탐구불동특질적궤구투자자재공사치리중분연적각색,거차심입분석고동감독궤제화경리격려궤제지간적상호관계.연구발현,종궤구투자자적독립성특질래간,독립궤구투자자불부능가강신수—업적민감성,이차가이대대강저고관적화폐형화비화폐형사유수익,저게시출고동감독궤제화관리자격려궤제적호보관계;동시,종궤구투자자지고기한래간,장기궤구투자자능구현저강저고관적화폐형화비화폐형사유수익,단시불능현저제고신수—영여업적민감성,저의미착고동감독궤제화관리자격려궤제지간정현출체대관계.연구결론표명,불동적공사치리궤제지간병불시고립기작용적,이시상호영향적,기가능호상보충,야가능호상체대.
