管理工程学报
管理工程學報
관리공정학보
Journal of Industrial Engineering and Engineering Management
2015年
3期
9-19
,共11页
管理层及其关联方%持股变动方式%过度投资
管理層及其關聯方%持股變動方式%過度投資
관리층급기관련방%지고변동방식%과도투자
managers and their related parties%different ways of ownership dynamics%over-investment
从股权分置改革背景下公司治理的微观渐变视角,立足于管理层持股动态性,围绕管理层持股变动对过度投资的影响展开论述,涵盖管理层持股变动的不同方式,并延伸至管理层关联方的持股变动.研究发现,后股权分置时代下,管理层持股变动对过度投资具有积极影响;但管理层持股变动的不同方式对过度投资的影响具有差异性,即管理层通过二级市场买卖、竞价交易方式实现的持股变动不具有抑制过度投资的作用,反而会加剧公司的过度投资行为;而管理层通过股权激励实施、股改对价支付、公司增发新股时老股东配售、新股申购、可转债转股、分红送转、其他方式实现的持股变动仍然与过度投资之间呈现出显著的负相关关系;管理层关联方买卖公司股票的行为也未能发挥抑制过度投资的作用,反而恶化了过度投资状况.实践表明,监管机构应加强对管理层(及其关联方)交易公司股票行为的管制,以发挥管理层持股对过度投资的矫正效应.
從股權分置改革揹景下公司治理的微觀漸變視角,立足于管理層持股動態性,圍繞管理層持股變動對過度投資的影響展開論述,涵蓋管理層持股變動的不同方式,併延伸至管理層關聯方的持股變動.研究髮現,後股權分置時代下,管理層持股變動對過度投資具有積極影響;但管理層持股變動的不同方式對過度投資的影響具有差異性,即管理層通過二級市場買賣、競價交易方式實現的持股變動不具有抑製過度投資的作用,反而會加劇公司的過度投資行為;而管理層通過股權激勵實施、股改對價支付、公司增髮新股時老股東配售、新股申購、可轉債轉股、分紅送轉、其他方式實現的持股變動仍然與過度投資之間呈現齣顯著的負相關關繫;管理層關聯方買賣公司股票的行為也未能髮揮抑製過度投資的作用,反而噁化瞭過度投資狀況.實踐錶明,鑑管機構應加彊對管理層(及其關聯方)交易公司股票行為的管製,以髮揮管理層持股對過度投資的矯正效應.
종고권분치개혁배경하공사치리적미관점변시각,립족우관리층지고동태성,위요관리층지고변동대과도투자적영향전개논술,함개관리층지고변동적불동방식,병연신지관리층관련방적지고변동.연구발현,후고권분치시대하,관리층지고변동대과도투자구유적겁영향;단관리층지고변동적불동방식대과도투자적영향구유차이성,즉관리층통과이급시장매매、경개교역방식실현적지고변동불구유억제과도투자적작용,반이회가극공사적과도투자행위;이관리층통과고권격려실시、고개대개지부、공사증발신고시로고동배수、신고신구、가전채전고、분홍송전、기타방식실현적지고변동잉연여과도투자지간정현출현저적부상관관계;관리층관련방매매공사고표적행위야미능발휘억제과도투자적작용,반이악화료과도투자상황.실천표명,감관궤구응가강대관리층(급기관련방)교역공사고표행위적관제,이발휘관리층지고대과도투자적교정효응.
