经济与管理研究
經濟與管理研究
경제여관리연구
Research on Economics and Management
2015年
10期
33-39
,共7页
政府公开表态%人民币汇率%汇率制度改革
政府公開錶態%人民幣彙率%彙率製度改革
정부공개표태%인민폐회솔%회솔제도개혁
government's pubic announcement%RMB exchange rate%reform of the exchange rate system
本文通过事件分析法研究政府就人民币汇率问题公开发表评论或答记者问对内地人民币短期汇率中间价和香港人民币即期汇率定盘价的影响。研究结果表明：政府公开表态对内地人民币日收益率和香港人民币日收益率均没有显著影响，但对两地人民币日收益率的条件波动率有显著影响。政府公开表态前，香港人民币日收益率的条件波动率显著增强，内地人民币日收益率的条件波动率没有显著变化；而政府公开表态后，香港人民币日收益率的条件波动率没有显著变化，内地人民币日收益率的条件波动率显著降低。说明政府公开表态的内容在政府公开表态前已经被香港外汇市场所吸收，而在政府公开表态后才被内地外汇市场所消化，从而一定程度上表明，香港外汇市场相对于内地外汇市场而言对于信息的反应更加迅速有效。通过分析政府公开表态的内容发现，政府公开表态具有平抑内地人民币汇率波动的效应。
本文通過事件分析法研究政府就人民幣彙率問題公開髮錶評論或答記者問對內地人民幣短期彙率中間價和香港人民幣即期彙率定盤價的影響。研究結果錶明：政府公開錶態對內地人民幣日收益率和香港人民幣日收益率均沒有顯著影響，但對兩地人民幣日收益率的條件波動率有顯著影響。政府公開錶態前，香港人民幣日收益率的條件波動率顯著增彊，內地人民幣日收益率的條件波動率沒有顯著變化；而政府公開錶態後，香港人民幣日收益率的條件波動率沒有顯著變化，內地人民幣日收益率的條件波動率顯著降低。說明政府公開錶態的內容在政府公開錶態前已經被香港外彙市場所吸收，而在政府公開錶態後纔被內地外彙市場所消化，從而一定程度上錶明，香港外彙市場相對于內地外彙市場而言對于信息的反應更加迅速有效。通過分析政府公開錶態的內容髮現，政府公開錶態具有平抑內地人民幣彙率波動的效應。
본문통과사건분석법연구정부취인민폐회솔문제공개발표평론혹답기자문대내지인민폐단기회솔중간개화향항인민폐즉기회솔정반개적영향。연구결과표명：정부공개표태대내지인민폐일수익솔화향항인민폐일수익솔균몰유현저영향，단대량지인민폐일수익솔적조건파동솔유현저영향。정부공개표태전，향항인민폐일수익솔적조건파동솔현저증강，내지인민폐일수익솔적조건파동솔몰유현저변화；이정부공개표태후，향항인민폐일수익솔적조건파동솔몰유현저변화，내지인민폐일수익솔적조건파동솔현저강저。설명정부공개표태적내용재정부공개표태전이경피향항외회시장소흡수，이재정부공개표태후재피내지외회시장소소화，종이일정정도상표명，향항외회시장상대우내지외회시장이언대우신식적반응경가신속유효。통과분석정부공개표태적내용발현，정부공개표태구유평억내지인민폐회솔파동적효응。
By examining the impact of government’ s public announcement concerning the short-term RMB exchange rate of the Mainland and Hong Kong with the event study,the result shows that:the government’ s public announcement has no significant effect on the daily return of the Mainland’ s and Hong Kong’ s RMB exchange rate,but has a significant effect on the conditional volatility of both RMB daily returns.Before the government ’ s public announcement, the conditional volatility of Hong Kong ’ s RMB daily return significantly enhanced, while the conditional volatility of the Mainland’s RMB daily return does not change significantly.After the government’s public announcement,the conditional volatility of Hong Kong's RMB daily return does not change significantly,while the conditional volatility of the Mainland’ s RMB daily return significantly lowered.Therefore, contents of the government ’ s announcement are absorbed by Hong Kong foreign exchange market before it is stated publicly,while it can be absorbed by the Mainland’ s foreign exchange market only after it is publicly stated.It verifies that Hong Kong foreign exchange market is more sensitive to information compared with the Mainland ’ s one, and the government ’ s public announcement has the effect of suppressing the fluctuations of the Mainland’ s RMB exchange rate.
