南方经济
南方經濟
남방경제
South China Journal of Economics
2015年
10期
49-63
,共15页
管理者经历%大饥荒%财务政策%资本结构
管理者經歷%大饑荒%財務政策%資本結構
관리자경력%대기황%재무정책%자본결구
Managers'Experience%The Great Famine%Financial Policy%Capital Structure
为解决管理者特质与其经历的内生性问题，本文借鉴自然实验的思想，以我国1959－1961年发生的大饥荒为外生随机事件，研究其管理者早期大饥荒经历对公司财务行为的影响。我们发现在童年或青少年时期经历过大饥荒的管理者，会选择更为保守的债务政策，并显著降低了公司的负债水平，在债务期限结构上偏好于更灵活的短期债务而避免长期负债，并且这种现象更容易发生在约束机制较弱的企业和国有控股企业。
為解決管理者特質與其經歷的內生性問題，本文藉鑒自然實驗的思想，以我國1959－1961年髮生的大饑荒為外生隨機事件，研究其管理者早期大饑荒經歷對公司財務行為的影響。我們髮現在童年或青少年時期經歷過大饑荒的管理者，會選擇更為保守的債務政策，併顯著降低瞭公司的負債水平，在債務期限結構上偏好于更靈活的短期債務而避免長期負債，併且這種現象更容易髮生在約束機製較弱的企業和國有控股企業。
위해결관리자특질여기경력적내생성문제，본문차감자연실험적사상，이아국1959－1961년발생적대기황위외생수궤사건，연구기관리자조기대기황경력대공사재무행위적영향。아문발현재동년혹청소년시기경력과대기황적관리자，회선택경위보수적채무정책，병현저강저료공사적부채수평，재채무기한결구상편호우경령활적단기채무이피면장기부채，병차저충현상경용역발생재약속궤제교약적기업화국유공고기업。
On the basis of natural experiment to solve the problem of endogeneity of manager's specialty and experience, we taking the great China famine which occurred in 1959 -1961 as exogenous random events, study its effect on the relationship between managers'behavior and the corporate financial policy.We find that managers who experienced the great famine in childhood or adolescence will choose the more conservative debt policy, significantly reduced the companies'debt level, and prefer the more flexible short-term debts on the debt maturity.In addition, the phenomena we found are more likely to occur in the weak constraint-mechanism corporates and state -owned corporates.
