管理工程学报
管理工程學報
관리공정학보
Journal of Industrial Engineering and Engineering Management
2015年
4期
186-193
,共8页
估值调整协议%双向道德危害%最优固定权益分配%或有控股权
估值調整協議%雙嚮道德危害%最優固定權益分配%或有控股權
고치조정협의%쌍향도덕위해%최우고정권익분배%혹유공고권
valuation adjustment agreement%double moral hazard%optimal fix equity allocation%contingent controlling stake
构建基于估值调整协议的风险投资机构和创业企业权益分配模型,研究了风险投资机构最优固定权益分配比例及其影响因素,风险投资机构和创业企业或有控股权的充分条件.结果表明,若要实现最优固定权益比例,风险投资机构和创业企业之间的估值分歧不能过大.风险投资机构获得的最优固定权益比例,除了与投融资双方工作效率和努力程度有关,还与风险投资机构和创业企业估值分歧和风险投资实现双赢的可能性有关,实现双赢的可能性越大,风险投资机构获得的最优固定权益比例越大,而估值分歧与风险投资机构获得的最优固定权益比例的关系受双赢出现的概率影响,当实现双赢可能性大,随着估值分歧增大,风险投资的最优固定权益比例随之增多,以补偿估值失败而失去部分权益的风险,当实现双赢可能性小,随着估值分歧增大,风险投资机构的最优固定权益比例随之减少,以实现对企业家的有效激励.当创业企业努力创新使得盈利水平超过估值调整阀值时,创业企业将拥有企业绝对控股权,但若风险投资机构蒙受损失较大,风险投资机构在估值调整前获得企业的绝对控股权以弥补承担的风险.若要风险投资机构始终不获得绝对控股权,则需要创业企业家非资金的贡献大,且风险投资机构承担的损失小.
構建基于估值調整協議的風險投資機構和創業企業權益分配模型,研究瞭風險投資機構最優固定權益分配比例及其影響因素,風險投資機構和創業企業或有控股權的充分條件.結果錶明,若要實現最優固定權益比例,風險投資機構和創業企業之間的估值分歧不能過大.風險投資機構穫得的最優固定權益比例,除瞭與投融資雙方工作效率和努力程度有關,還與風險投資機構和創業企業估值分歧和風險投資實現雙贏的可能性有關,實現雙贏的可能性越大,風險投資機構穫得的最優固定權益比例越大,而估值分歧與風險投資機構穫得的最優固定權益比例的關繫受雙贏齣現的概率影響,噹實現雙贏可能性大,隨著估值分歧增大,風險投資的最優固定權益比例隨之增多,以補償估值失敗而失去部分權益的風險,噹實現雙贏可能性小,隨著估值分歧增大,風險投資機構的最優固定權益比例隨之減少,以實現對企業傢的有效激勵.噹創業企業努力創新使得盈利水平超過估值調整閥值時,創業企業將擁有企業絕對控股權,但若風險投資機構矇受損失較大,風險投資機構在估值調整前穫得企業的絕對控股權以瀰補承擔的風險.若要風險投資機構始終不穫得絕對控股權,則需要創業企業傢非資金的貢獻大,且風險投資機構承擔的損失小.
구건기우고치조정협의적풍험투자궤구화창업기업권익분배모형,연구료풍험투자궤구최우고정권익분배비례급기영향인소,풍험투자궤구화창업기업혹유공고권적충분조건.결과표명,약요실현최우고정권익비례,풍험투자궤구화창업기업지간적고치분기불능과대.풍험투자궤구획득적최우고정권익비례,제료여투융자쌍방공작효솔화노력정도유관,환여풍험투자궤구화창업기업고치분기화풍험투자실현쌍영적가능성유관,실현쌍영적가능성월대,풍험투자궤구획득적최우고정권익비례월대,이고치분기여풍험투자궤구획득적최우고정권익비례적관계수쌍영출현적개솔영향,당실현쌍영가능성대,수착고치분기증대,풍험투자적최우고정권익비례수지증다,이보상고치실패이실거부분권익적풍험,당실현쌍영가능성소,수착고치분기증대,풍험투자궤구적최우고정권익비례수지감소,이실현대기업가적유효격려.당창업기업노력창신사득영이수평초과고치조정벌치시,창업기업장옹유기업절대공고권,단약풍험투자궤구몽수손실교대,풍험투자궤구재고치조정전획득기업적절대공고권이미보승담적풍험.약요풍험투자궤구시종불획득절대공고권,칙수요창업기업가비자금적공헌대,차풍험투자궤구승담적손실소.
