财务研究
財務研究
재무연구
Finance Research
2015年
4期
78-86
,共9页
股票回购%市场时机选择%回购价格%回购比例
股票迴購%市場時機選擇%迴購價格%迴購比例
고표회구%시장시궤선택%회구개격%회구비례
stock repurchases%market timing%repurchase price%repurchase proportion
本文基于信息不对称背景下的市场时机选择理论和委托代理理论，以2005年6月17日至2014年3月7日沪深两市A股上市公司的股票回购交易作为样本，通过构建月度数据库，从股票回购价格、经调整的股票回报率两个角度验证了股票回购存在市场择时行为，继而对股票回购择时能力的影响因素进行研究，发现控股股东性质、股票流动性和股票市场总体回报率均显著影响股票回购的市场择时能力。
本文基于信息不對稱揹景下的市場時機選擇理論和委託代理理論，以2005年6月17日至2014年3月7日滬深兩市A股上市公司的股票迴購交易作為樣本，通過構建月度數據庫，從股票迴購價格、經調整的股票迴報率兩箇角度驗證瞭股票迴購存在市場擇時行為，繼而對股票迴購擇時能力的影響因素進行研究，髮現控股股東性質、股票流動性和股票市場總體迴報率均顯著影響股票迴購的市場擇時能力。
본문기우신식불대칭배경하적시장시궤선택이론화위탁대리이론，이2005년6월17일지2014년3월7일호심량시A고상시공사적고표회구교역작위양본，통과구건월도수거고，종고표회구개격、경조정적고표회보솔량개각도험증료고표회구존재시장택시행위，계이대고표회구택시능력적영향인소진행연구，발현공고고동성질、고표류동성화고표시장총체회보솔균현저영향고표회구적시장택시능력。
Based on the market timing theory and the principal-agent theory, using listed companies’ monthly data from June 17, 2005 to March 7, 2014 in Shanghai and Shenzhen Stock Exchanges, this paper has verified the existence of market timing of actual open market stock repurchases from two angles: stock repurchase price and adjusted stock returns. Moreover, factors which may affect market timing ability of stock repurchases are further studied. We find that the nature of controlling shareholders, stock liquidity and stock market returns can significantly affect market timing ability of stock repurchases.
