CAJ | 학술논문

以2003—2012年中国上市公司为研究样本，参考肖（Xiao，2013）对企业研发投资的分类标准，采用多元线性回归、PSM配对和工具变量等方法，实证检验风险投资对中国上市公司非效率研发投资的双向治理作用。研究结果发现：对于研发过度投资的上市公司样本，风险投资能降低其研发投入；对于研发投资不足的上市公司样本，风险投资能促进其研发投入。在高科技行业公司样本中，风险投资对公司非效率研发投资的双向治理作用依然显著。另外，实证检验还发现风险投资与研发投资的内生性、盈余管理和分类标准稳健性等问题，并不会改变主要结论。研究结果表明，风险投资机构能通过提供融资便利、缓解委托代理问题和发挥公司治理功能等帮助上市企业实现研发资源更高的配置效率。
이2003—2012년중국상시공사위연구양본，삼고초（Xiao，2013）대기업연발투자적분류표준，채용다원선성회귀、PSM배대화공구변량등방법，실증검험풍험투자대중국상시공사비효솔연발투자적쌍향치리작용。연구결과발현：대우연발과도투자적상시공사양본，풍험투자능강저기연발투입；대우연발투자불족적상시공사양본，풍험투자능촉진기연발투입。재고과기행업공사양본중，풍험투자대공사비효솔연발투자적쌍향치리작용의연현저。령외，실증검험환발현풍험투자여연발투자적내생성、영여관리화분류표준은건성등문제，병불회개변주요결론。연구결과표명，풍험투자궤구능통과제공융자편리、완해위탁대리문제화발휘공사치리공능등방조상시기업실현연발자원경고적배치효솔。